前言
目前市场上的季报分析以对三张报表重点指标最新变化的解读为主，缺乏对指标之间耦合关系的分析。本文以赣锋锂业的一季报分析为例，用偏量化的方式对营收指标，以及营收指标和其他重点生产经营或者财务指标之间的领先和滞后关系进行了梳理、解读和分析，一方面帮助我们更深刻的理解公司整体经营状态，另一方面展示AI营收预测模型背后的逻辑输入。
01
Datayes!
赣锋锂业季度营业收入
领先和滞后指标汇总
以赣锋锂业单季度营业收入作为核心分析变量，我们对生产经营相关的产销量和价格指标，以及资产负债表、利润表和现金流量表中的重点科目与营收之间的领先和滞后关系进行了梳理和汇总，一方面通过对各财务指标之间的耦合关系的解析，更深刻的理解赣锋锂业整体经营状态，另一方面部分领先指标和指标本身的内在规律可以作为我们AI营收预测模型的输入。
从结果看，锂盐产销量，销售价格，应收账款同比，预付款项同比四个指标对赣锋锂业的季度营业收入有1个季度的领先性，存货，毛利率和扣非净利润同比等指标则大多为营收的同步或者滞后指标。下文中，我们会对这些指标与营收之间的关联性，以及指标走势所反应的信息进行详细解读和分析。
表1.赣锋锂业营收同比或环比的领先和滞后指标汇总
备注:碳酸锂当量产量=碳酸锂产量+氢氧化锂产量*0.88
02
Datayes!
赣锋锂业单季度营业
收入水平和趋势分析
赣锋锂业Q1收入高于上一轮锂盐景气周期的最佳水平，并与海内外新能源汽车产销量当前的历史新高相对应。Q1赣锋锂业实现营业收入16.1亿元，同比增长48.9%，环比增长-1.48%，仅次于Q4的16.3亿元收入，是公司历史单季度最好水平之一，与海内外新能源汽车一季度历史最高的产销量水平相对应。
年锂盐价格高峰时期，赣锋锂业Q4曾创出15.4亿元的单季度收入，当时电池级碳酸锂的价格为16.5万元/吨左右。Q1收入相比Q4高出4.5%左右，而Q1赣锋锂业电池级碳酸锂和氢氧化锂销售均价分别为8.2万元/吨和6.8万元/吨左右，说明赣锋锂业中长期收入体量的增长主要依赖于产销量的扩张。
依据往年季节性规律，Q2赣锋锂业收入环比会有显著增长。上游正极厂商的备货节奏影响下，赣锋锂业季度收入呈现一定的季节性规律，一季度收入环比上年四季度会有一定幅度下行，二季度收入则会环比大幅增长12-20%，随后的三、四季度收入环比增速会放缓或者转负。
赣锋锂业Q1收入环比Q4小幅下降1.48%，超出往年季节性表现；Q2来看，预计收入会延续甚至超过往年季节性规律，具体支撑一方面是4月份海内外新能源汽车产销量维持强势，指引二季度国内外新能源汽车产销量的畅旺，另一方面，4-5月份赣锋锂业锂盐平均销售价格环比一季度均价显著上行，其中碳酸锂和氢氧化锂分别上行12.7%和17.6%。
图1.单季度营业收入和营收环比
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