来源：中国基金报基金业多措并举壮大权益基金7月初，证监会主席易会满带队赴中金公司调研，主持召开证券基金经营机构座谈会，围绕“资本市场践行初心使命、全面深化改革开放、促进证券基金行业健康发展”主题，与证券公司和基金公司代表交流。会议内容引发公募基金行业积极响应，多位业内人士认为，着力推动权益类基金的发展，在提升权益类基金占比上下功夫，让权益类基金成为资本市场重要的长期专业投资者，这一要求为公募基金行业下一阶段的发展指明了方向。权益类基金十余年滞涨引担忧会议要求在提升权益类基金的占比上下功夫，正中基金行业痛点，权益类基金十多年规模滞涨已是飞速发展的基金业背后的“隐痛”。不论从公募持股市值在A股流通市值的占比，还是相比固收类基金的增速，权益类基金都显著落后。数据显示，公募权益类基金规模近十年来呈震荡下滑趋势，持有A股流通市值比例从27.93%高位降到目前的不足5%；产品结构方面，截至今年上半年，权益类基金（股基和混基）规模2.7万亿，低于年底的2.99万亿，其在当前13.3万亿公募管理规模占比为20.32%，低于货基、债基58.01%、20.96%的规模占比。融通基金总经理张帆认为，年底至今，公募基金总规模由从3.28万亿增加到13万亿，权益类基金却一直滞涨，权益类基金的发展与公募行业总体发展极不相称。权益基金规模停滞不前凸显了公募基金行业缺少长线资金以及投资盈利模式的困局，也造成了公募基金投资行为短期化的弊端，既不利基金行业的发展，也不利于证券市场的长期稳定。除了内部因素外，A股市场暴涨暴跌也导致权益类基金投资难做。上海证券基金评价研究中心负责人刘亦千表示，与美国等成熟基金市场相比，我国公募基金业一直存在着权益类基金占比低的问题。权益基金与固收基金的结构失衡是我国基础资产风险收益图谱天然决定的。长期来看，我国债券市场具备显著的性价比优势，股票资产虽长期收益高于债券资产，但风险大，投资者痛苦指数非常高，他们的选择必然是倾向于高性价比的债券资产，权益类产品的规模持续得不到增长。景顺长城基金副总经理陈文宇认为，除了公募基金的投资理念、投资能力和投资工具还有提升空间外，A股市场的波动性明显较大，增加了基金经理获取长期收益的难度。同时，较大的市场波动也给投资者的心态和行为带来很大负面影响，频繁的短期操作导致投资权益类基金的盈利体验不佳。多措并举壮大权益基金多位业内人士认为，作为资本市场最重要的专业机构，发展壮大基金业和权益类基金有利于全面提升公募服务实体经济的能力。陈文宇表示，基于长期回报和基本面投资的权益类基金发展壮大，有利于资产正确定价，更好地发挥资本市场功能；凭借价值投资、长期投资属性，权益类基金可以起到稳定证券市场的作用，促进融资结构合理，实现长期风险和收益相匹配，资源更加有效配置；在助力上市公司成长、践行社会责任（ESG）投资等方面，公募基金同样可以发挥更加积极的作用。刘亦千认为，推动权益类基金的发展，一方面有利于提升权益基金的买方功能，改善企业融资结构，让中国经济的资产负债表更加健康；另一方面，也有利于发挥权益基金定价优势，优化资源配置，促进我国经济的结构转型；更重要的是，让更多投资者可以获得中国经济增长的红利，增加财产性收入。“权益类基金占比提升，成为资本市场重要的长期专业投资者，必然会提高公募基金在股票市场的话语权，引导市场价值取向从短期题材炒作转向长期价值投资，降低资本市场波动性，提升投资者体验，从而带动更多长期资金进入市场，形成资本市场的良性循环。”此外，也有行业人士表示，发展权益类基金有助于推动公募基金回归本源，更好发挥投资能力。国泰基金、汇添富基金都表示，提高市场上权益类基金占比，除了督促基金公司培育更强的价格发现能力，优化资本市场投资者结构，提升上市公司质量，营造良好资本市场环境，进一步提高基金业服务实体经济能力外，权益类基金也是基金公司主动管理专业能力最直接的体现，是基金公司作为社会财富的“管理者”，“受人之托，代人理财”行业初心的直接体现。多位行业人士认为，权益类基金要发展，让持有人赚钱、提高持有人的投资获得感是关键。基金公司应该将重点放在提升投研能力、坚持价值投资和长期投资、丰富产品类型、提升投顾水平、优化投资结构、加强投资者教育等方面。国泰基金表示，“不论是权益投资阿尔法战队的锐意进取，还是被动指数投资的前瞻布局和精准卡位，公募基金都应以最大的专业性和勤勉为投资人实现长期稳定的财富增值，加强持有人的‘获得感’，引导国内资本市场树立理性投资理念，助推资管行业良性发展，回报投资者的信任。”做大做强权益基金整个基金产业链要一齐发力十多年来，权益基金规模几乎陷于停滞。如何打破困局，做大权益基金，行业在苦苦寻求良策。提升投顾水平，留住优秀人才，提高投研能力、丰富产品类型，基金产业链上下游一同努力，成为权益类基金强大起来的基础。“投顾试点”着力提升投资体验基金赚钱基民未必赚钱，投资体验不佳一直是权益类基金规模做不大的痛点。日益临近的公募投顾试点成为不少基金公司眼中提升投资体验的“突破口”。去年11月，证监会副主席李超在“养老金与投资”论坛上表示，推进基金投资顾问业务试点，支持符合条件的机构为个人投资者提供基金组合配置服务，将散户短期交易性资金逐步转化为长期配置性力量。目前投顾试点已进入答辩阶段，涉及基金公司、第三方理财机构等多家机构。“‘基金赚钱基民赔钱’长期困扰着公募基金。基金一直是重首发的销售模式，普通投资者追涨杀跌，体验不佳。采取投顾模式将渠道的盈利模式和投资者实际体验挂钩，可以真正实现合适人买合适的基金，壮大基金规模。”一位业内人士表示，未来投顾试点破局可能改变基金销售模式。汇添富基金表示，投顾业务是为客户提供综合资产管理解决方案的必然要求。面对数以千计的基金产品，针对个性化的财富管理目标和风险偏好，投资顾问可以解决投资者选择难、投资短的问题，将资本市场短期交易性资金转化为长期配置性力量，真正发挥专业能力，为投资者创造价值，优化资本市场资源配置，更好地发挥公募基金作为资本市场压舱石和稳定器的作用。汇添富基金认为，基金公司开展投顾业务的本质是以客户为中心，以更全面的视角看待客户的真实需求、用科学的手段进行客户画像，在更长的投资期限中为客户做出资产配置和品种选择。此外，基金公司还将提供从产品咨询、购买到资产定期检视、组合调整建议等全链条服务，帮助投资者规避和克服因短期市场波动造成的不理性行为，实现资产的中长期保值增值。“专业投顾一方面可以帮助基金公司更贴合客户需求，为他们提供真正需要的产品，另一方面也使投资者教育有的放矢，帮助客户找到合适的产品和投资方式。”景顺长城副总经理陈文宇表示。华夏基金也表示，国内外的多项研究数据都表明，有持续专业投顾服务的用户，投资收益要明显高于无投顾服务的人群。持续推动员工持股计划凝聚核心投研力量一位基金公司总经理曾经表示，基金行业是以人才为主的轻资产公司，基金公司不需要高楼大厦，不需要太多固定资产，吸引和留住优秀人才是行业长远发展最重要的任务和课题。权益基金规模停滞不前和人才流失密切相关。人才流失已是基金行业的固定戏码，年公募基金经理注销率达到29.6%，离职率24.4%，一批优秀的投资人才设立私募，分走了公募基金权益产品份额。实际上，过去几年，事业部制、股权激励、增量规模分配等激励模式纷纷建立，目的就是为了留住和吸引人才。一些基金公司已经受益，优秀人才加盟，带来权益规模攀升。“团队的质量和稳定对于公司乃至行业的发展影响巨大。推行股权激励制度的大中型基金公司，无论是数量还是比重都有待提高，需要继续推动员工持股计划的实施，从机制上留住人才。”汇添富基金直言在人才机制上还可以进一步提升。陈文宇表示，除了股权激励、事业部制之外，提供包容性强、交流顺畅的平台，以公平清晰的企业文化鼓励人才的自我完善和发展也非常重要。上海证券基金评价研究中心负责人刘亦千表示，更好地体现专业人才的价值，市场还有很长的路要走。事业部制推动了行业的明星化，将优秀基金经理推向营销，却并未更充分地发挥专业分工优势。如何将优秀的基金经理从渠道营销中拽回来，集中精力做好投资，是行业在机制上应该探讨的问题。行业各环节“一起上”落实和提升公募基金作为长期专业投资者的价值，并非基金公司一家之事，还需要整个产业链条“一起上”。陈文宇表示，公募基金的发展需要整个产业链条都回归到以客户利益为导向，以客户利益为重，打造“投资者-管理人-销售方”利益一致的有机行业生态。基金公司要做的一是提升投资管理能力，树立长期投资理念，持续给投资者创造价值，使长期收益最大化。二是秉持投资者利益优先的销售原则。三是加强投资者教育，引导投资者合理配置各类资产，减少投资者的从众心理和投机行为。基金销售渠道也应摒弃重首发轻持营的模式，向专业投顾转型，以投资者利益导向优化销售行为。汇添富基金表示，过去行业内存在部分基金公司经营理念短期化、过于看重眼前利益的情况，对投资者的收益和体验造成一定影响。未来基金公司在产品设计、产品发行、投资管理等方面应坚守“客户利益第一”原则，体现长期专业投资者的价值。“在产品设计上，基金公司要从长期出发，产品布局从前瞻性、长期性等方向考量，不能为短期利益而追逐热点，或因为市场的短期波动而动摇，这样产品才具有长期的生命力和投资价值。”汇添富基金表示，在投资管理上应加强投资研究人才的队伍建设，完善公司治理、优化投资组织模式、加强研究员团队建设，提升公司整体投研能力。在产品发行上，基金公司应从投资角度出发，在市场风险较大时主动采取“延迟发行”、“限制购”等措施。拒绝短视化业绩“陷阱”提升持有人投资获得感权益类基金的发展与公募基金行业的总体发展极不相称。基金公司正在探索权益类基金发展之路。多家基金公司表示，将在主动权益领域构建长期投资理念，提升主动投资能力，提高基金持有人的投资获得感。扭转短期投资行为提升客户投资获得感权益类基金规模裹足不前，但同时，国内权益类基金的发展空间又非常大。有数据显示，年末，股票和混合基金规模合计占同年度GDP的比例为2.6%，同期美国股票基金相应占比为54.5%。“如果以美国为参照目标，我国偏股基金或有超过46万亿人民币的市场空间，前景极其广阔。”上海证券基金评价研究中心负责人刘亦千表示。针对这样的现状，国泰基金认为，让持有人赚钱、提高持有人的投资获得感是未来权益类投资的关键。基金公司应该将重点放在提升投研能力、坚持价值投资和长期投资、加强投资者教育等方面。刘亦千表示，在主动产品和被动产品之间，更看重主动型基金，因为主动基金可以更充分地发挥公募基金的专业优势，但需要注重资产配置和风险管理。对于基金产品而言，在自身风险偏好约束下，提高股票资产配比有利于提升长期收益水平，但过高的风险暴露将有损资产配置效率，反而会降低收益水平。因此在设计产品时应当注重资产配置，寻找最适宜的配置结构。其次，过于宽泛的资产配置结构会让基金经理的趋势择时在很大程度上代替长期投资和精选股票，造成投资方向的不明晰，销售渠道难以有效地将风险认定传递给投资者，投资者难以识别，更难以借此构建具有清晰特征的基金组合。实践证明，投资者不具备长期择时能力。因此灵活配置基金虽在发行市场受到青睐，但持续营销的动力不足，存量产品普遍较小。权益基金产品设计的投资范围不宜过于宽泛。此外，实践发现，在同等风险水平下，进行有效风险管理的基金比积极追求收益基金的长期回报要高，产品设计应更加注重风险管理机制的设计。提升投研能力确立长期投资理念多家基金公司表示，要想提升权益类基金规模、提升投资者的投资获得感就需要摈弃短视化投资倾向，确立长期投资理念，提升投资研究能力。景顺长城基金副总经理陈文宇表示，对于基金公司来说，提高投资能力是核心，只有为投资者创造回报才能赢得他们的信赖，才有规模提升的可能。基金公司在深化投研方面需要做的工作还很多，包括投研人才的培养，投资流程的进一步优化，投资效率的提升，投资风格的细化等等。华夏基金表示，将全面升级投研体系，根据市场变化和客户需求，完善全天候的投研体系，前瞻性做好人才的培养和储备，在投资领域培养一批通识人才，在研究领域培养一批专家型人才。同时，兼顾主动管理和被动管理合作协同发展，借助公司主动投研能力，提高定义指数和发行优势指数的能力。汇添富基金表示，将持续提升投研能力，坚持深入基本面研究、挑选高质量证券的价值投资理念，并通过深入研究及时研判上市公司基本面的变化来防范投资风险，为投资者创造具有可持续性的、较高的中长期投资回报。国泰基金方面向记者表示，将来会继续把主动权益投资管理能力作为公司核心竞争力，持续加强主动投资管理能力建设，强化投研一体化，不断提升投资管理的科学性、传承性和可延续性，确保研究成果高效转化为投资成果。上海东方证券资管认为，证券基金经营机构作为市场专业机构，应传递长期投资理念，投资符合长期发展逻辑的优质上市公司，支持优质上市公司发展，与优质上市公司一起成长，努力为投资者创造收益。把握工具型产品发展历史性机遇指数基金成权益规模快速提升突破口做大权益类基金规模，基金公司要靠主动和被动“两条腿”走路。然而，优秀基金经理毕竟有限，且管理规模不可能无限扩张，被动指数基金越来越受到基金公司的重视。被动指数基金或是权益类基金突破口“被动指数基金可能是一个突破口。”一位基金公司人士表示，年，指数基金出现井喷式增长。规模增长的主要原因之一是投资者。年四季度A股市场下行到点，权益长期投资机会显现，机构资金借道指数基金抄底，导致了权益类指数基金规模在A股低迷时取得了显著发展，一个季度增加了多亿。上述基金公司人士表示，指数产品费率低，透明度高，流动性好，得到广泛接受，表明A股投资者正在走向成熟。基金公司也在加紧布局指数基金，丰富指数基金产品线。新发指数产品呈现出多样化的特点，既有细分债券类指数基金，也有MSCI指数基金、央企结构调整指数基金等热点主题基金。产品线的丰富也有利于基金整体规模的增长。国泰基金指出，A股市场成熟度不断提升，且越来越呈现价值投资导向，指数化投资成为趋势。被动指数类基金的发展应突出产品运作透明，可预测性强的工具属性，同时吸取海外经验，拥抱创新，增加工具类产品的多样性。利用资产配置能力为客户定制投资解决方案作为工具化产品，指数基金费率低廉、投资风格清晰，为基金公司落地资产配置服务打开空间。景顺长城副总经理陈文宇表示，在工具化投资领域将提供丰富的产品，此外，服务也将更加专业化，利用资产配置能力为客户定制投资解决方案，以满足客户不断升级的理财需求。上述基金公司人士认为，发展权益类基金关键还是产品上创新和差异性。整个市场格局尚未完全定型，指数基金仍处于高增速发展，后发制人不是没有可能。“中小型基金公司要想脱颖而出，就必须走差异化路线。”SmartBeta和跨境指数，是基金公司未来的突破方向。SmartBeta指数化投资旨在寻找长期超越基准的回报。通过专业投资者对中国市场长期的研究，提炼出“红利”、“价值”等有效因子，用量化的方法构建策略指数，并保持指数投资的透明性，为投资者寻找更“聪明”的超越市场的收益。跨境被动投资基金也是一大方向。随着中国居民财富的增加和对外开放程度的深入，跨境投资，全球配置资产将是后续不可避免的大潮。记者了解到，作为ETF行业龙头，华夏基金在发力传统指数基金的同时，也在加大对SmartBeta投资策略的研究和布局投入，将主动投资优势融入被动投资。同时，华夏基金通过“理财”、“华夏ETF学院”等形式，持续开展投资者教育活动，普及被动投资理念。
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