北京中科医院忽悠 http://pf.39.net/bdfyy/zjft/161225/5154122.html来源：小基快跑刚刚过去的周末，可以说是利好一大堆：政治局会议提积极财政政策，股指期货进一步松绑，公募基金10年来最猛加仓，外资MSCI扩容落地渐行渐近等等。再加上近一周来靓丽的金融和经济数据，让小伙伴们对今日股市都充满期待。然并卵。昨日A股各大主流指数全线下跌，跌幅还不算小。主流指数表现数据来源：Wind为什么有这么多利好，今天股市反而下跌呢？综合各大券商观点，原因有三：1、股价已提前反应利好因素海通证券认为，从历史经验来看，利好出现后市场不涨，或利空出现后市场不跌，都说明市场(股价)已经提前反映了利好/利空因素。虽然基本面数据、政策、事件都会影响股价，但也要看股价本身的位置。近期公布的一季度GDP、社融等重要经济、金融数据均超预期，但A股市场表现平淡，从侧面验证了经济数据的改善已经被市场提前预期了。这种情况在今年1月末也出现过，不过当时是“跌不动”，股价提前反应了利空因素。在1月30日至1月31日，大量创业板企业披露商誉减值，这两日披露业绩预告的家创业板公司中，有家预告亏损。然而，当时创业板指出现“跌不动”的现象，反而从2月以来大幅上涨。2、市场担忧未来政策和数据既然股价已经提前反应了利好，投资者们更关心的是未来的政策和数据趋势。由于一季度经济数据较好，货币政策发生微妙变化：4月12日央行一季度例会指出，“稳健的货币政策要松紧适度，把好货币供给总闸门，不搞‘大水漫灌’。”近期央行暂停降准，重启“逆回购+MLF”。4月19日中央政治局召开会议，其中关于宏观经济运行的表述出现了一些变化，相对前次会议有所淡化“稳增长”压力，强调了一季度开局好于预期；没再出现“六个稳”，货币政策强调松紧适度，没有出现“流动性合理充裕”类似表述；再提坚持结构性去杠杆，而上两次会议均未提及。海通证券认为，整体上，财政、货币等宏观政策偏松的基调和格局未变，但力度上正在微调，预计二季度流动性难以像一季度那么宽松。4月以来成交量未创新高另外，尽管一季度数据靓丽，但市场仍然担心，未来基本面数据仍可能会反复。海通证券认为，今年以来，商品房销售面积增速负增长，未来地产投资仍面临下行风险，并且目前出口、消费尚未企稳，流动性难以进一步宽松，二季度基本面数据仍有下行压力。从库存周期、以及领先指标和同步指标的时滞来看，二季度经济也很难企稳，三季度企稳的概率更高。观察短期高频数据，4月份前17天六大集团发电耗煤同比增速为-1.4%，而3月份为4.2%。历史上工业增加值同比与发电耗煤同比基本同步，未来工业增加值有再次回落的可能性。3、净流入资金放缓资金是推动股市上涨的重要助力。中信证券估算，全年A股市场增量资金净流入量约为亿元。其中，年初至今已流入约亿元，未来年内增量资金净流入量约为亿元。也就是说，未来年内增量资金净流入量仅有年初至今的31%，边际流入放缓，很难再现今年一季度的快速普涨式行情。对于大家普遍关心的后市走势，以及相应的投资策略，我们也为大家整理了有代表性的观点。后市：或将进入修整期，需警惕风险海通证券认为，市场上涨好比开车爬坡，开到一定高度之后，只有继续加油门车才能向上爬。如果油门没加够，则有溜车风险。最近一周利好频出，然而股市并未再创新高。在市场累计了很可观的涨幅后，需要多留一份心。市场经历三个多月的上涨，牛市第一阶段的估值修复已经较明显，目前看政策微调、未来基本面数据可能反复，市场暂时难以进入牛市第二阶段的基本面接力，市场有阶段性调整压力。以年下半年、年四季度、年12月-年3月为例，牛市第一阶段后期基本面没有跟上，市场回撤时，指数甚至回吐了前期涨幅的六成左右。天风证券也认为，在新一轮的信用周期、企业部门流动性(M1)周期、以及对应的股市周期已经启动的情况下，短期来看，市场或在4月下旬到5月进入牛市修整期。预计下一次信用和货币重新加码的预期，将在6月后期形成，届时市场有望再上台阶。同样的修整预期，不一样的应对策略即使同样认为，市场会进入修整时期，但各家券商的应对策略还是有所不同。中信证券：核心资产更受益中信证券认为，在各路资金中，外资是增量资金的绝对大头，外资的流入节奏、配置风格或对年内的市场产生决定性作用。回购将是仅次于外资的第二大增量资金来源，并且主要集中于价值蓝筹股。产业资本则是最主要的主动流出方。从结构上看，外资、回购、保险是增量流入规模最大的三个主体，他们从整体上更偏好价值蓝筹。最大的主动净流出主体(产业资本减持)集中于高估或基本面欠佳的个股。预计分化会进一步加剧，核心资产更为受益。年A股增量资金预测海通证券：更
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