北京中科白癜风医院郑华国 http://www.xuexily.com/npxxc/npxyl/1005.html来源：金融界网站作者：半山楼市笑股市哭的时间太长，现在随着涉及22万亿资产的大腾挪，这种情况正在悄然改变。楼市持续暴涨的根源在哪里？银行“功不可没”。银行和楼市有天然的亲密关系，无论古今中外，银行最认可的抵押资产就是楼市，而众所周知，近年来银行贷款最大的去处也是楼市。据经济观察报统计，年六大行新增贷款及垫款共计5.13万亿元，其中，个人住房贷款新增2.53万亿元。占据了新增贷款及垫款的49.39％。请注意，这还只是公开的数据，大量非标资产（包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权等）违规用于买房的资金也是一个天文数字。银行和楼市之间形成了一个闭环，只要泡沫不破，银行就可以不断用资金去推升楼价，楼市资产的上涨又可以反过来从银行套取更多的资金，恶性循环就此产生。而如果没有监管之手的遏制，银行的这种冲动是无法避免的。美国的次贷危机，就是贪婪的金融机构在贷款之外，不断的开发各种跟房产有关的金融衍生品，导致雪球越滚越大，最终酿成灾难性结局。同样的错误，怎可再犯？于是，轰轰烈烈的银行理财（22万亿）改革进入视野。其中，最大的改革就是打破理财刚兑，从保本保收益变为既不保本也不保收益。同时，严管银行理财进入楼市的路径。“房住不炒”成为政策红线，不但表外资产，以往正常的贷款也受到压缩，典型的如合肥，因为额度限制，当地不少银行已对二手房已全面停贷。那么这部分的资金去哪里？年10月19日，银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》，允许银行公募理财直投股票，且不设销售起点。可投股市、可直接线上购买、1元起购被指“诚意十足”。今年9月20日，中国银保监会起草了《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。其中一个重要的变化就是，此番净资本管理办法将股票、公募基金的风险系数均设置为零。这意味着什么？中国银保监会将股票、公募基金放在了和现金、国债和央票同等重要的地位之下，投放这类资产可不受资本金约束。相比之下，非标资产的风险乘数在1.5％-3％之间；非上市公司股权风险乘数为1.5％；商品资产、另类资产、跨境投资的风险系数在0.5％-1％之间。中信建投测算，当前非保本理财规模达22万亿，其中17％投资于非标资产，按照1.5％-3％的风险系数计算，需要消耗净资本亿元-亿元左右。目前已宣布设立理财子公司的注册资本金合计约亿，因此现在17％的非标配置比例可能就已经是极限了，相当于政策面已经锁死了银行理财投资非标资产的空间。我将上述两个文件视为对股市的长期性、革命性利好。之所以说革命性利好体现在两个方面。一是空间。它们彻底地破除了银行理财资金进入股市的障碍，目前我们不可能马上指望大量资金通过银行理财产品进入股市。但银行理财资金与股市之间已经架起畅通的管道，在不远的未来，当牛市来临时，滚滚而来的资金会给亿万股民带来一个长期性的、全面上涨的大牛市。银行理财投资股市（权益）占比长期偏低。以年末数据看，非保本理财规模达22万亿，其中权益类投资占比9.92％，如果排除一级市场权益投资，二级市场股票投资占比可能还不到5％，有较大提升空间。哪怕只有5％的转化，也能带来上万亿的新增资金。22万亿银行理财构成制表：财新周刊据财新周刊统计，截至目前，已有12家银行获批成立理财子公司，包括6家国有大行、3家股份行和3家城商行，分别为工商银行（.SH）、农业银行（.SH）、中国银行（.SH）、建设银行（.SH）、交通银行（.SH）、邮储银行（.HK）、招商银行、光大银行（.SH），以及兴业银行。二为阻力。触及利益比触及灵魂更难。除了银行理财仍普遍通过误导性销售保持着刚兑信仰外，银行理财违规操作的另一个“重灾区”就是违规投资，其中又以违规向房地产行业“输血”较为普遍。年12月7日，银保监会开出10张巨额罚单，罚没共计1.亿元。本次受罚的银行共有6家，分别是民生银行、渤海银行、光大银行、浙商银行、交通银行、中信银行。根据银保监会的罚单显示，浙商银行、渤海银行、民生银行、中信银行的理财资金都存在违规缴纳土地款的情况。其中，民生银行的同业投资、理财资金违规投资房地产，用于缴交或置换土地出让金及土地储备融资；浙商银行则为客户缴交土地出让金提供理财资金融资；渤海银行除理财资金外，自营投资资金也违规用于缴交土地款。今年以来，不论是来自于国内银行贷款，还是海外发债，房企的融资渠道都在收缩。尽管国内信用环境有所放松，预计很难惠及房企。央行7月29日在北京召开银行业金融机构信贷结构调整优化座谈会，会议强调要坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”定位……，再次提及“加强对银行理财、委托贷款等渠道流入房地产的资金管理。”银行平时的违规小动作也被严厉监管，结果体现在两个方面：一、8月银行理财平均收益率为4.07％，创年11月以来新低。二、监管整治高息揽储，截至8月，全国性大型银行和中小型银行的个人结构性存款规模均为2.06万亿元，已经连续下滑五个月。未来，楼市资金部分转向股市，将是一种不可逆的趋势。可能这个趋势，比你想象中的更快到来。
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