来源：中国基金报
6月20日，由中国基金报主办，证券时报联合主办的“第六届中国基金经理峰会暨科创板投资高峰论坛”在深圳成功举办。
在科创板投资论坛的圆桌讨论环节，中信建投研究发展部行政负责人武超则女士担任主持人，广发基金副总经理朱平、前海开源联席投资总监邱杰、交银施罗德基金经理何帅、星石投资副总经理万凯航等资深投资人，分别针对“科创板投资估值之辩及行业选择”话题，从投资角度辨析科技企业的特征，如何对科技企业定价、哪些行业值得看好、普通投资者如何参与科创板投资等核心问题都有了答案。
（王帆摄）
什么是优秀的科技公司？
武超则：感谢主持人把今天会议最后一个干货满满的环节交给了我，我旁边的四位嘉宾都是重量级的成长股代表性的投资大佬，机会难得，所以我想展开多一点时间进行讨论，我准备了五个重磅级问题准备问四位大佬。
中信建投研究发展部行政负责人武超则
相信各位也都看过四位大佬的简历，他们都有一个共同的特点，都在证券行业或基金行业从业十年以上，比如广发基金的朱平朱总从业22年，朱总也是我入行时就对TMT领域非常有影响力的投资大佬，年我和朱总还在讨论手机游戏，也与何总此前一起交流过3G、4G，而今天到了5G时代，在今天这个日子看科技创新产业的发展，又是一个有阶段性意义的时点。
接下来，我想交流的第一个问题，先抛开科创板，回归到科技行业本身。伴随着中美贸易摩擦，深圳本地的两个公司中兴、华为备受大家关心，大家在很多场景下都会把科技创新与国运，甚至与长期的大国竞争联系在一起，也有观点说我们会迎来不错的科技周期。我想问，作为买方的投资大佬，你们眼中什么样的公司是科技公司？
朱平：这个问题挺难的，因为科技公司有很多维度：第一个维度是研发投入要很大，第二，科技公司的投入和产出不是一一对应的，它可能是纯研发的投入，也可以是研发和投资并重比如芯片上投资了很多资产，但投入和收入并不对应，比如网站开始投入时收入很少，但成功后投入可能不太增加，但收入快速增加，这会导致公司利润极快出现；第三个维度，科技公司还是一些新兴行业，但是新兴行业不一定都是科技公司。我先抛砖引玉说这些。
广发基金副总经理朱平
武超则：其实朱总说了一个很重要的观点，科技公司会有一个成长的非线性的拐点，成本快速下降叠加收入快速成长带来利润的快速增长，与传统行业相比呈现出完全不同的特点，这也是科技类型公司的特点。接下来请邱总分享一下您眼中的科技公司是什么样的？
邱杰：科技公司我觉得是一个时代概念，改革开放之初，我国各方面都相对落后，那时候但凡有些技术的公司，在国内看起来都算的上是“科技公司”；经过多年发展到现在，从投资者的角度，我认为科技型的企业首先技术上得在全球范围内是相对领先的；第二这个领先水平还得有一定的壁垒，不能被行业其他公司快速超越；第三，在这个基础上还要有较强的定价权，在整个产业链有足够的发言权，能够获得足够的利润维持公司的未来领先地位。
前海开源联席投资总监邱杰
武超则：这就是科技公司要有护城河，既要有定价权，同时又是在时代背景之下。其实我很认同科技公司发展的时代背景，过去看TMT行业的很多牛股，不少公司是伴随着产业发展的大背景崛起的。接下来的何总也是投TMT的，与我们聊聊您心中的科技公司是什么样的？
何帅：我个人对科技公司的定义比较简单，科技公司是能够通过技术的创新或进步提升社会效率或改善社会体验的实体，且科技公司的技术进步都是独立自主研发出来的。
交银施罗德基金经理何帅
武超则：更多的是在技术上的领先性和对整个大环境贡献技术的创新性。万总怎么看这件事情的？
万凯航：首先要有创新。科技行业的特征是供给创造需求，需求本来不存在，创新一旦出现了，才能满足市场的需求。第二，能够提高社会效率。第三，要有核心竞争力。优秀的科技公司一定是选有核心竞争力的企业，因为这个行业太残酷了，充满竞争和挑战，有可能一年跟不上就失败了。
星石投资副总经理万凯航
科创板推出
A股其他板块将承压？
武超则：几位大佬说的是异曲同工，我在很多场合听到一个观点说A股好像没有什么科技公司，由于早年A股上市对利润指标、盈利连续性等要求较高，感觉好的科技公司都在海外上市了。而在今天来看科创板的推出，这个现象会不会发生转变，或者说接下来最好的科技公司可能会在哪些市场中挖掘出来？我觉得这可能是作为普通投资者更关心的。另外，大家也很关心一件事情，科创板推出以后对存量A股的主板和创业板、中小板会产生怎样的影响？首先还是请朱总回答这个问题。
朱平：首先，从制度层面的影响已经出现了，现在A股价值投资的核心资产上涨，劣质股票不涨甚至下跌的模式已经进入自我加强的状态，科创板由于是注册制，应该会进一步加强这种趋势，这对于整个A股估值体系和投资行为会持续产生影响的，也会影响A股的估值偏好。其次，什么时代都需要英雄，股市也是什么时候都需要神话，就像茅台的神话一样，我们确实希望在科创板出现属于科技的神话，如果这种公司出现对于科创板的价值观引导是有促进作用的。武超则：所以，主要还是看科创板来了能不能带来真正的科技大拿，杀出科技白马。邱杰总怎么看待这个事情？
邱杰：我觉得科创板对现有主板、创业板一定会有影响，比如创业板、中小板成立后到现在已经在占到了A股市场交易量的40％-50％，刚才一位嘉宾展示的数据也表明纳斯达克目前IPO融资额已占据美股市场IPO融资的大部分，所以科创板一定会对现有市场有分流。但这只是事情的一方面，分流的同时科创板更有引流的作用。目前整个市场上根本不缺钱，缺的是好公司、好的投资标的，从现在科创板制度来讲，我觉得很有可能吸引一批有较大发展空间的公司进入市场，将来有望成长为千亿甚至万亿级的公司，会吸引到很多增量资金。
除了资金层面的影响，制度安排的变化是科创板对市场更深层、更根本的影响。由于科创板实行了注册制，企业上市速度会加快，同一领域的公司上市数量增加，有了对比后那些优秀的公司会获得市场的追捧；同时退市将常态化，我认为这是相当于打破股票市场的“刚兑”，投资者买到坏的公司后如果遇到退市，投资可能会归零，这个因素对整个市场的影响是非常深刻的，整个市场的生态都可能会发生很大的变化。
武超则：我非常认可您这个观点，其实这种加速分化应该是很确定的趋势，接下来可能像香港市场一样，可以很清楚地看到A股即将退市的股票被更快的边缘化，而在今天这个时点看，这个现象才刚刚开始。何总，您也来跟我们分享一下科创板来了以后，对A股主板和创业板、中小板会产生什么样的影响？
何帅：我觉得这是很好的事情，特别是对
