来源：华创债券论坛摘要1月14日，银保监会发布了《关于推进农村商业银行坚守定位强化治理提升金融服务能力的意见》（银保监办发[]5号）。意见针对县域农商行，围绕的两条主线是县域农商经营的“本地化”和“支农支小”的经营主业，这两条主线的监管思路在之前监管所出台的文件中也有所体现。对于“本地化”主线，农村金融机构“本地化”经营的监管思路是一贯的。此次5号文更加精细化和指标化了对农村金融机构跨区经营的限制。明确了“机构不出县（区）、业务不跨县（区）。应专注服务本地，下沉服务重心”的原则，在指标考核上，强调“当年新增可贷资金应主要用于当地”的指标考核。具体到考核指标上，制定“新增可贷资金用于当地比例=年度新增当地贷款/年度新增可贷资金≥70％”的标准。对于“支农支小”主线，历史上监管曾多次出台优惠或限制性指标，来促进银行在“支农支小”领域的倾斜。本次5号文中，经营定位上强调小微，“增加‘三农’和小微企业金融供给”和“有效做好融资成本管理”可能给机构带来一定的压力。对于机构分类，可以确定“大中城市农村商业银行”不在5号文监管范围之内；对于农商行资产规模现状，可以大致推估年末农商行总资产同比增速可能回落到9.5％左右，以此估计年末农商行总资产可能达到约26万亿；对于经营定位中“各项贷款占比”和“新增可贷资金用于当地比例”两项指标，后者类似于存贷比，可以以存贷比大致衡量。可以大致推算出农商行要达到两项指标的标准，大致需要新增使用约1.5万亿到2万亿的资产用于发放贷款；对于金融供给中“涉农与小微企业贷款增速”和“普惠型农户贷款和普惠型小微企业贷款（扣除重复部分）增速”而言，可能比较容易达到对于债券市场而言，考虑到农商行整体在银行间债券市场托管规模仅3万亿，约占银行类机构托管规模的8％，上文测算的1.5万亿-2万亿的达标需新增贷款规模，可能对其债券配置产生一定程度的挤压。但由于农商行整体在银行间债券市场中持债规模的占比并不高，其资产配置行为对于整体债券市场的影响可能相对较小。风险提示：政策执行集中对县域农商行配债行为产生影响，
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