来源：金融界网站作者：樊继拓1策略观点：资金将会继续推升股市如果从股市的资金供需结构来看，股市现在的点位可能是大幅低估的。上证综指自年5月以来一直围绕点上下震荡，与此同时，我们观察到股票的总需求（资金流入）出现了系统性的抬升。股票型基金发行量大幅增加，证券公司客户结算资金也出现了中枢抬升。融资余额/上证综指突破了年Q4-年Q2的震荡区间，说明融资余额的上涨幅度远超指数的上涨幅度，融资余额中中长期资金开始增加。不断增加的资金将会继续推升市场，三季度有可能比二季度更强。（1）上半年A股的资金非常多。当下A股的资金格局非常好，年上半年流入股市的资金已经快接近年全年的规模了（具体数据详见《年下半年A股投资策略：增量资金已是趋势》）。如果从股市的资金供需结构来看，股市现在的点位可能是大幅低估的。上证综指自年5月以来一直围绕点上下震荡，股市总的流通市值（总供给）小幅抬升。与此同时，我们观察到股票的总需求（资金流入）出现了系统性的抬升。在指数没有大幅上涨的背景下，股票型基金发行量大幅增加，证券公司客户结算资金也出现了中枢抬升。融资余额/上证综指突破了年Q4-年Q2的震荡区间，说明融资余额的上涨幅度远超指数的上涨幅度，融资余额中中长期资金开始增加。外资最近3个月流入较快，整体流入速度和年差不多。（2）未来的钱可能依然会继续流入。资金流入股市已经形成趋势，除非理财、房地产等资产收益出现“极为快速的上行”，否则这一趋势很难扭转。最近2个月国债利率大幅上行，我们认为这很难改变股市的相对风险收益比。一方面理财收益历史上波动主要跟随利率大趋势，而不是季度的波动。另一方面，利率的剧烈波动，会大幅增加固收型产品的波动率，本质其实是不利于居民持续增加配置的。（3）短期策略：增量资金将会承接存量资金的调仓需求。从估值的角度看，部分板块确实有点贵，但考虑到股市整体估值不贵，而且资金还在不断增多，所以我们认为，股市中枢依然存在继续上行的可能，而且不排除可能会加速。三季度出现风险的概率在下降，建议积极参与。行业配置建议：消费股继续持有，存量资金已经配置到高位，但可以期待增量资金的推升，消费可能会阶段性类似2月的半导体。科技股去年Q4-今年Q1估值急速拉升，市场需要时间或基本面超预期方能继续创新高，到了验证销量的时候了，
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