中科白癜风看皮肤病更专业 http://www.wzqsyl.com/来源：CITICS债券研究投资要点利率市场化的核心在于存款利率的市场化。美国利率市场化经过了三个主要时期，分为准备期，正式发展期和完成期。其中年至年是美国利率市场化的准备期。通过扩大存款利率上限，取消大额存单利率上限等阻止银行存款流失。年则是进入正式发展期。通过ATS账户合法化，NOW账户的开立，《年银行法》对解除Q条例限制的规定以及引入MMDA账户的行为，进行反脱媒化。年放开定期存款利率上限以及年放开存款利率上限，意味着美国基本完成了利率市场化改革。利率市场化从年进入完成期，需要建立各方公认的基准利率，而美国采用联邦基金利率作为主要的基准利率。年美国引入非对称的利率走廊机制应对金融危机，以贴现利率和超额准备金利率作为上下限，联邦基金利率作为政策目标利率。年美联储调整利率走廊的上下限，推出隔夜逆回购利率作为下限，超额准备金利率作为上限，有效引导基准利率抬升，使利率走廊调控机制进一步完善。此外，利率基准的调整也存在利率自律机制形式。《华尔街日报》定期公布的最优贷款利率就充当贷款基准角色。从美国的利率市场化过程来看，长期性、阶段性、顺序性、金融创新的推动以及成熟的金融市场和公认的基准利率是利率市场化改革成功的重要特征。美国利率市场化历时近17年，表明利率市场化的进程需要做好长期计划以及努力。其次，利率市场化进程对于取消利率管制的措施是逐步进行的。最后，金融创新的推动，特别是ATS账户、NOW账户以及MMDA和superNOW账户的出现推动利率市场化的进程。而金融市场的成熟和基准利率的广泛认可也是改革成功的重要条件。但在利率市场化之后爆发“储贷协会危机”，暴露出利率市场化过程的一系列问题。首先是储贷协会的借短贷长业务模式所引起的期限错配风险，使得储贷协会严重亏损，出现倒闭潮。其次，利率管制的解除增加银行的竞争压力，银行追逐高收益项目的意愿强烈，导致道德风险增加。此外，储贷协会的业务扩张未能得到监管当局的有效应对，助长其风险积累。最后，美国储蓄存款保险制度的缺陷鼓励储贷协会从事高风险投资，这是导致储贷协会危机的重要制度根源。目前中国仍存在一些利率双轨制，货币市场利率是完全由市场决定的，而商业银行存贷款利率会根据基准利率上浮和下浮，未来市场改革的方向是让这两个轨道的利率逐渐统一。而存贷款基准利率仍是市场利率自律机制的利率锚，导致商业银行的利率定价仍然严重依赖基准利率，利率双轨制在未来一阶段内仍是中国货币政策的重要特征。此外，基准利率的培育工作成为利率市场化改革的重要环节。DR作为市场基准利率的培育目标，受到广泛
转载请注明：http://www.manbuhuaerj.com/jrjrc/14709.html
